Oppgaver: Toleddsskatt

Ekstraoppgaver til forelesning 7 · BMN kapittel 8

Forfatter

Christian Heyerdahl-Larsen

Utgitt

9. august 2026

Les kapittel 8 i læreboken før du starter.

Regneoppgaver

Oppgave 1 — toleddsskatt med positiv skattefordel

Nordfjord AS forventer et resultat før renter og skatt (EBIT) på 12 000 000 kroner i overskuelig fremtid. Selskapet har ingen gjeld.

Skattesystemet er toleddet:

  • Selskapsskatt på overskudd: \(s = 22\ \%\)
  • Personskatt på dividende til aksjonærene: \(s_E = 31\ \%\)
  • Personskatt på renteinntekt til kreditorer: \(s_K = 22\ \%\)

Nordfjord AS vurderer å ta opp et evigvarende lån på 40 000 000 kroner med rente 5 % for å finansiere tilbakekjøp av aksjer.

  1. Beregn den effektive skattefordelen av gjeld, \(s^*\), i dette toleddede skattesystemet.
  2. Beregn nåverdien av renteskattegevinsten når lånet tas opp.
  3. Anta i stedet et ettleddet skattesystem med kun selskapsskatt på 22 % og ingen skatt på eiere eller kreditorer. Hva ville renteskattegevinsten vært da? Kommenter kort forskjellen.

Oppgave 2 — når det ikke er skattefordel av gjeld

Fjordvind AS opererer også i et toleddet skattesystem. Skattesatsene er:

  • Selskapsskatt på overskudd: \(s = 22\ \%\)
  • Personskatt på dividende til aksjonærene: \(s_E = 0\ \%\)
  • Personskatt på renteinntekt til kreditorer: \(s_K = 22\ \%\)

Selskapet vurderer å ta opp et evigvarende lån på 25 000 000 kroner for å finansiere et prosjekt.

  1. Beregn \(s^*\) i dette systemet.
  2. Beregn renteskattegevinsten (nåverdi) av lånet.
  3. Forklar kort, med ord, hvorfor det ikke oppstår noen skattemessig fordel ved gjeld i dette systemet.

Oppgave 3 — når gjeld får negativ skatteeffekt

TeknoInvest AS står overfor følgende skattesystem:

  • Selskapsskatt på overskudd: \(s = 22\ \%\)
  • Personskatt på dividende til aksjonærene: \(s_E = 10\ \%\)
  • Personskatt på renteinntekt til kreditorer: \(s_K = 46\ \%\)

TeknoInvest vurderer å ta opp et evigvarende lån på 50 000 000 kroner til rente 6 %.

  1. Beregn \(s^*\).
  2. Beregn verdien av renteskattegevinsten (merk fortegn!).
  3. Diskuter kort hva et negativt \(s^*\) impliserer for hvor attraktiv gjeld er i dette skattesystemet.

Oppgave 4 — toleddsskatt, firmaverdi og kapitalstruktur

Alfa AS forventer et evigvarende resultat før renter og skatt (EBIT) på 13 500 000 kroner. Selskapet er i utgangspunktet helt egenkapitalfinansiert.

Avkastningskravet på totalkapitalen (før skatt) er \(k_U = 14\ \%\) og antas uendret når selskapet endrer kapitalstruktur. Skattesystemet er toleddet:

  • Selskapsskatt på overskudd: \(s = 22\ \%\)
  • Personskatt på dividende til aksjonærene: \(s_E = 31\ \%\)
  • Personskatt på renteinntekt til kreditorer: \(s_K = 22\ \%\)

Alfa AS vurderer å ta opp et evigvarende lån på 30 000 000 kroner til rente 6 % og bruke hele beløpet til tilbakekjøp av aksjer.

  1. Beregn \(s^*\).
  2. Beregn verdien av selskapet uten gjeld (\(V_U\)) i dette systemet.
  3. Beregn verdien av renteskattegevinsten og den nye firmaverdien med gjeld (\(V_M\)).
  4. Anta at markedet priser gjelden til 30 000 000 (pari). Hva blir markedsverdien av egenkapitalen etter låneopptaket?